摘要：中长期看，在全球通货膨胀的背景下，铁矿石及焦炭价格仍将易涨难跌，加之供需矛盾有望逐步缓解，钢价整体保持震荡上行走势，底部逐步抬升。而4月份需求的释放情况将成为影响钢市的主要因素，如果社会去库存化效果较好，钢价有望在4~5月走出一轮阶段性上涨行情。沪螺纹构筑阶段性底部的概率较大，近期的上涨暂时以反弹对待，关注4600点一线的支撑有效性，后市如能突破4900~5000区间阻力或重拾涨势。
1. 消费旺季库存回落有望提振钢价重拾涨势。如果春季社会去库存化效果较好，说明旺季市场需求逐步释放，那么钢价有望在4~5月走出一轮阶段性上涨行情。
2. 通货膨胀大背景下原料成本易涨难跌。在通胀及供给偏紧背景下，铁矿石价格的调整空间不会太大，后期关注经过本轮回调后铁矿石价格何时企稳。焦炭方面，上游焦煤产品受到能源价格坚挺及自身供不应求的影响，整体表现强势，焦炭回调空间不大，震荡上涨走势不变。
3. 钢材供需矛盾将会逐步缓解。长期看，钢材的供给过剩量将会逐渐的缩小，利于钢价底部的逐步抬升。
4. 宏观环境的变化仍带给钢市不确定性。一方面，2011年央行短时间内继续出台了密集的货币调控政策，资金面的紧缺压制市场热情；另一方面，欧洲政局及经济的不确定性再次引起市场关注，中东局势胶着及日本核危机也使得市场上的忧虑挥之不去。
一、行情回顾
进入3月后，沪螺纹延续前期的回调走势，最低下探至4642点。而在日本强震后，沪螺纹首先受到灾后重建需求预期的提振，经历了连续4日的上涨，而后在铁矿石价格持续阴跌影响下，沪螺纹反弹至4847点承压步入回落，三日的跌幅基本吞没了之前所有的涨幅，最低下探至4627点，在4700~4600区间再获支撑步入反弹。市场投机人气有所恢复亦加大了波动幅度，目前沪螺纹已经两次下探4700~4600点区间，有形成阶段性底部的迹象。
二、基本因素分析
(一)钢价上涨刺激粗钢产量创新高，开工旺季来临后建材供需或转好
通常钢铁生产的旺季出现在2季度，但由于去年的节能减排和前期价格的持续上涨等因素的影响，激发了钢厂在1、2月份的生产热情，我们看到2011年1~2月的粗钢产量创出了新高达到1.14亿吨，在高产量高库存及需求低迷的打压下，前期空涨的钢价自2月中旬开始步入回调阶段。另外螺纹钢方面，产量环比小幅下降，库存处在历史高点，表明其前期需求释放较少，但这与螺纹较强的季节性不无关系，考虑到后期开工旺季的来临，预计螺纹钢的供需情况在2季度有望表现良好。
综合年度指标来看，2009年粗钢产量近5.7亿吨，从2010年情况来看，产量达到6.26亿吨，而预计2011年的粗钢产量将超过6.7亿吨。可以看出从2003年开始，中国粗钢产量以每年5000~7000万吨的速度递增，高产能高产量问题仍困扰着钢铁行业。但稍显安慰的是，我们看到2010年度的节能减排政策对建材行业影响较大，建材产量的增长速度开始放缓。
中长期来看，国家规定节能减排的目的是综合考虑了淘汰落后和并购整合的需要，预计“十二五”期间我国钢铁行业将迎来一波产业结构调整的高潮，这在未来将成为钢铁行业发展的大趋势，总体而言利于钢铁行业的长期发展，利于缓解钢材的供需矛盾，预计钢材的供给过剩量将会逐渐的缩小。
(二)春季临近库存回落，若能持续或提振钢价
从3月中上旬开始，建材社会库存出现回落，并连续3周延续下行走势。3月月报中我们曾经预测过“一般随着春季建材消费旺季的逐渐到来，下游的开工会不断的增加，这也就会引起库存的增速开始逐步放缓，而从3月份开始建材的库存通常会进入回落周期”，本月库存的回落也恰恰说明了临近春季旺季市场需求已经出现了回暖，需求的增长超过了产量的增长。后市来看，如果社会库存可以保持这种回落态势，说明当月的需求继续强于产量，那么将提振现货市场的信心，对钢市起较为不错的利好影响。
(三)钢市需求缓慢增长
国家统计局公布的数据显示，2011年2月城镇固定资产投资17444亿元，同比增长24.9%，随着国家紧缩货币的一些措施的实施，固定资产投资自高位逐月回落，预计在央行加息及连续上调存款准备金率的紧缩货币政策下，固定资产投资增速将继续下降保持低位。另外，结合资金角度来看，2009年4万亿投资使得国内货币供给量增速达到高点，但随着紧缩政策的实施，货币供给量增速逐月递减，预计2011年继续处于较低水平；而新增贷款量也将保持平稳，不会出现2009年的暴涨。可以预见，2011年的市场资金量较为紧俏，占据着钢材消费量30%的基础设施投资将会低速增长。
1月底楼市调控再出国八条，二套房贷提至六成；而在中央施压之下，各个主要城市也纷纷密集出台了限购令；3月16日，国家发展改革委发布《商品房销售明码标价规定》，专门对商品房销售的明码标价问题作出规定，要求商品房销售要实行一套一标价??一系列严厉的楼市调控政策成为了引发春节后钢价回调的一个主要因素。而最近关于保障房的交流或会议也逐渐增多，消息方面：首先，2011年1000万套保障房最迟动工是10月底，但这个动工是如何界定的还不明确；其次，对于地方政府土地供应、资金供给等方面也还存在诸多问题；最后，也有传闻称，可以购买商品房用作保障房。
实际上就需求层面来讲，国家对于房地产市场的调控虽然会打压市场人气，但因加大了保障性住房的投资，因此，对于后市钢材需求增长的可持续性我们不能妄下定论尚需要观察。
2011年全国保障性安居工程住房建设规模或将高达1000万套，意味着2011年保障性安居工程投资将超过1万亿元，按着2010年全国房地产投资4.8万亿的规模来计算，保障性住房投资已经占到了的20%。为了从城镇固定资产投资额来推算钢材消费，我们根据图2-9的亿元投资耗钢量来
