在今年1季度，螺纹钢期货价格上演了波澜壮阔的大涨大跌。2月11日，螺纹钢期货报价5156元/吨，创下上市以来的新高，较12月底累计上涨7.2%；而3月22日，它下跌至4657元，短短1个多月较高点累计下跌9.7%，3月31日，螺纹钢报价4794元，反弹3%。螺纹钢期货价格反弹是否可持续？

　　我们认为，2011年1季度，螺纹钢期货价格的下跌源于它的基本面，即供应压力的增加，需求的疲软和以房产税推出为代表的房市调控的打压；目前，基本面的这些利空因素依旧存在并将持续影响，我们认为反弹已近尾声，2季度螺纹钢价格继续下跌可能性较大。

　供应方面。1）钢厂的“快乐”增产。铁矿石价格本已进入下跌通道，日本9级强震爆发后加速下跌；而螺纹钢价格却创出上市以来的新高。利润率排名倒数第1的钢厂可谓迎来春天，加速增产是他们的不二选择。国家统计局数据显示，1、2月份钢产量同比分别增加14%和7.9%。2）库存激增，刷新纪录高位。在春节假期的13天之后，钢材的库存狂增28%至1712万吨，最新的数据是1847万吨。这批库存均是在高位进货，随着时间的推移，持有者的心态将更加焦虑，也会有越多钢材出货。

　　需求方面。需求疲软的表象有两个：1）铁矿石进口减少。1月份铁矿石进口同比狂涨48%（高位进货，与库存类似），2月份进口同比下跌1.5%。2）铜锌等其它金属进口也减少。中国对金属的需求量巨大，进口了世界金属的至少40%以上，而铁矿石的进口量更是高达2/3。需求减少表象的背后是中国主动放缓经济增速，这是国家战略和长期的一个发展姿态。处于历史高位的金属价格当然纷纷承压。

　　而宏观面。货币政策紧缩大家有目共睹，今年仍会加息已是共识。1季度螺纹钢期货的成交量大减60%也是紧缩后的表现。房产税出台后，房价调控的声音仍不绝于耳，房地产市场的调控还会给螺纹钢价格带来利空。

　　而2季度的利多是否存在？我们认为有，但影响有限。1）春暖花开，建筑工地开工，钢材需求的改善。但鉴于目前巨大的库存量和钢厂的增产，我们认为短期内难以对钢价形成支撑。2）保障房的建设。这应该是本年度的最大利多，但不在2季度反应。首先去年的保障房仍有近220万套在施工，完成这些应该比新开工来得更快更实际。但这220万套的钢筋混凝土结构早已搭好，对钢材没有需求拉动。其次，钢材价格的上涨导致之前已经限价的保障房建设出现亏损，估计本年的建设积极性更低。而住建部规定保障房的开工的最后期限是在11月份前，保障房的利多估计要出现在3季度了。

　　综上所述，我们认为2季度由于供应的压力和需求增速的放缓的影响，螺纹钢期货价格趋势仍将向下；而真正可期待的价格反弹可能在2季度晚期随着旺季的到来而发生。

来源：来源：证券导报