2011年四季度业绩料大幅下滑:根据目前上市公司业绩预告或变更公告,钢铁公司2011全年盈利同比下滑预计达50%以上。由于之前预期原材料与矿石价格下滑、公司大幅计提存货减值损失造成业绩加速下滑。

    钢价跌幅大于矿价,拖累钢企盈利能力:根据我们的统计,中钢协四季度钢价综合指数均值下滑至123.03,较三季度的均值134.5下滑8.53%。成本方面,钢企的矿石原材料成本与现货价相比有1个半月左右的滞后期,考虑该因素,四季度矿价季度环比下滑5%左右。矿价下滑幅度小于钢价及矿石原材料成本的滞后性导致四季度行业盈利环比下滑。

    预期2012年二季度行业盈利将回升:目前行业盈利局面与2008年四季度相似,行业都经历了矿价和钢价的双杀。参考2009年上半年的行业走势,我们认为钢铁行业盈利在2012年一季度末将触底,二季度将出现整体性反弹。

    首先,我们预计二季度国内需求将呈现季节性复苏,市场情绪将触底回升,经销商补库存需求亦将增强,总体需求季度环比将出现较大幅度回升;其次,产能供给限制有望使得产能利用率提高从而提升吨钢盈利;再次,随着高价矿的消耗待尽,吨钢平均完全成本回落将提升钢企盈利能力;第四,目前国内外各主流品种价差(特别与美国价差)己创2011年4月以来高点,预计随着3月底欧债危机初步缓解及全球投资复苏,二季度净出口环比仍将有20%以上增长。

    风险因素:固定资产投资特别是房地产投资大幅度下滑,钢铁产量继续过快增长,铁矿石价格超预期上涨。

行业投资建议与重点公司推荐:目前钢铁行业业绩与估值均己触及历史底部,鉴于行业冬去春来及对4-5月实体经济逐步复苏的预期,我们维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注业绩有保障、资源类、及解决关联交易预期的公司,如攀钢钒钛、八一钢铁、宝钢股份、大成股份、河北钢铁等。

来源：新浪网