上周，钢价和矿价展开新一轮的深幅下跌，Mysteel的统计数据显示，国内钢价下跌4.98%，其中长材下跌4.48%，扁平材下跌5.45%。而铁矿石综合指数则大跌了9.05%，其中进口矿下跌7.08%，国产矿下跌9.80%。受此影响，上周申万钢铁指数下跌了7.42%，而沪深300指数的跌幅为5.50%，钢铁板块整体跑输沪深300指数1.92个百分点。

从供求关系看，上周社会库存继续下降，降幅为1.68%，其中长材下降2.99%，板材下降0.41%。不过，长江证券(000783,股吧)认为，在资金压力较重且近期钢价持续下跌的情况下，贸易商主动去库存应该是近期库存水平下降的主要原因。这意味着下游需求对社会库存消化能力并未加强，事实上，10月上旬大中型钢厂库存数据暴增95万吨至1035万吨，该增幅远远高于2009、2010年同期的66万吨和55万吨，同时1035万吨的绝对库存量也达到历史高点。银河证券表示，虽然社会库存下降，但高位下使得“去库存”压力仍然较大，同时由于钢厂库存的增加，社会总库存可能仍然在增加，说明供需关系整体仍然趋弱。

　　银河证券认为，相对于供给需求，资金与成本是近期钢价下跌的最大原因。成本方面，铁矿石价格是近期钢价下跌的根本原因。业内人士表示，由于前期钢价持续下跌而矿价较为强势，近期矿石价格开始出现补跌局面。这进一步激发了市场恐慌情绪，市场一度处于停滞状态，矿价短期内仍有继续下跌的可能。

　　而在资金方面，银河证券认为最悲观的预期目前已逐步到来，例如在流通环节，融资困难及其带来的成本高企，使得贸易商在看不到钢价上涨空间的情况下缩短囤货数量和时间，并开始被动地抛货甚至杀跌；在终端用户层面，下游资金的缺乏使得采购速度放缓，同时对采购价格的敏感性日益增加，更甚者存在在建项目停工或延缓施工的情况；而对于钢厂而言，虽然库存压力以及年度盈利指标压力仍处在可控范围之内，但现金流同样紧张。银河证券进一步表示，最关键的是，由于信贷政策暂时不会放松以及年底资金的季节性紧张，目前市场对后期的资金预期非常悲观。

随着钢价的下行，钢铁行业的整体吨钢毛利继续下移。东方证券在报告中指出，从成本变化看，考虑库存后，现货钢厂成本增加0.9元，中间钢厂增加17.8元，长协钢厂增加2.2元。现货钢厂的吨毛利下降范围为105.2至341.1元，中间钢厂的吨毛利下降范围为122.1至358.0元，长协钢厂吨毛利下降范围为106.5至342.4元。若不考虑库存周期，各钢厂螺纹钢吨钢毛利下降范围为7.4至223.8元；热轧吨毛利下降范围为129.6至346.0元/吨。东方证券预计，短期内钢厂利润难有起色。中投证券进一步指出，在目前价格下，行业无盈利可言，预计4季度钢企业环比同比大幅下降，全年盈利预测要下调40%以上，4季度主流钢铁企业无配置价值。业内人士表示，虽然本周钢铁股出现反弹，但在基本面因素未发生改变之前，大幅反弹的可能性不大，不过对于长期投资者而言，目前可能是左侧买点。

来源：上海金融报