我们现处于两阶段供应自律的第一阶段

　　我们预计，随着需求疲弱迫使国内钢厂削减产量，钢材及其原材料价格目前的下行趋势将持续至年底。我们现处于供应自律的第一阶段，其特点是生产线维护工作量增加，高炉偶尔关停。在下一阶段，全行业范围内的大小型钢厂都将关停高炉。

　　铁矿石价格最易受到冲击

我们从2010年4-7月上一次下行周期中获得的经验表明，粗钢产量和铁矿石价格之间存在正相关。最初，粗钢产量往往可以维持，同时对供应削减的预期导致铁矿石价格出现首轮下降。然后，随之而来的广泛的产能关停将导致铁矿石价格出现第二轮下降。我们预计铁矿石降价的幅度将远大于炼焦煤和废钢。

来源：瑞银证券