近期以来，国外市场形势剧烈波动，欧美债务危机持续发酵，不断有新的暗藏利空被引爆，而国内钢市经过近两个月的整理，在持续的低库存和低需求影响下也面临着新的运行方向的选择，究竟是蓄势整理后向上，还是受萎靡的需求作用向下调整，现在的市场舆论众说纷纭，在当前的市场形势下，有必要仔细研究宏观形势，这样才能把握市场先机。

    宏观形势“危中有机”

    2011年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%。其中，城市上涨5.9%，农村上涨6.7%；食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.4%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.6%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.3%，服务项目价格上涨0.2%。

    中国经济正朝着正确的调控方向发展，但结构上还需要做出调整。“最严格的土地管理制度”、“最严格的耕地保护制度”、“最严格的节约用地制度”，胡锦涛总书记最近用三个“最严格”强调中国的土地管理制度。“7•23事件”后，中国高铁投资规模开始压缩；停止一切主题公园建设，清理高尔夫球场项目。这些信息表明－－中国准备开始接受投资减速。

    此外，现实的财政状况可能也会迫使投资减速。今年地方政府的土地出让金收入大幅下降几成定局。由于土地出让金收入是地方政府城市基建支出的主要资金来源，可以预期地方政府主导的基建投资大幅放缓或不可避免。

    1-7月累计投资增速维持在25.4%的高位。其中，中央项目已经录得-4.7%的负增长，而地方项目增长28%。值得关注的是，5、6、7月份单月投资环比显著减速，分别为0.08%,-0.67%,0.27%。宏调政策阶段性结果是贸易顺差快速增长，贸易顺差从年初负值回升到6、7月份分别为260亿美元和278亿美元的相对高位。

    在国内经济形势缓慢冷却的同时，国际经济却持续引爆潜藏的地雷，美债危机，欧债危机，美国评级被下调等等事件此起彼伏，年中“增长恐慌情绪”的骤然爆发、全球股市急跌以及美国国债抢购风让投资者和决策者首先想到的是去年中期的风险资产抛售潮。就在美国经济数据走软的同时，欧洲问题也在冲击市场。如今伯南克已无法继续把通缩风险当作借口。美国7月份整体通胀率和核心通胀率分别为3.6%和1.8%，因而，美联储很难以将通缩风险作为进一步放宽货币政策的理由，尤其是鉴于金价飙升。在7月13-14日向国会发表证词时，伯南克未能将进一步放宽货币政策和“通缩风险”联系在一起。从其传统职责来看，美联储进一步放宽货币政策的唯一理由是失业率高居不下和经济减速，但即便如此，美联储仍面临严重障碍。在推出第二轮量化宽松计划后，股市出现良性反弹，但是，尽管受到美国国会在2010年12月批准了一项新的财政刺激方案的提振，美国就业和经济状况并未显著改观。而当前，随着美国和欧洲经济每况愈下以及两国金融业面临的风险激增，两国股指已经跌回至去年8月份水平或是更低的水平。

    系统性风险再现已经成为市场目前最关心的问题。今年对双底衰退的恐慌同雷曼兄弟公司倒闭危机的一个根本不同之处在于其是源自美国实体经济和欧洲金融业，而非美国金融业。美国经济突然减速已经造成股价下跌，引发抛售套现和抢购黄金风潮。一些投资者愿意通过将现金资产置换成黄金来应对通胀。伯南克于7月中旬向美国国会发表辩驳性但充满信心的证词同《经济学家》杂志在8月初刊登的封面文章中警告双底衰退意味着一个真正经济的突然减速将对金融资产造成负面影响之间存在短暂的间隔。目前，鉴于这种情况在8月末显现，新一轮恶性循环正在形成。金融资产抛售风潮在进一步加剧实体经济的脆弱性，并在推高系统性风险。令今年全球经济雪上加霜的是中国不会像2008年末那样成为全球经济刺激的一个主要源泉。中国正在应对通胀问题以及2008年大规模经济刺激计划带来的经济过热问题。无论对当前的双底衰退风险和金融市场动荡做出何种回应，中国不太可能重启类似2008年实施的大规模刺激计划，2008年经济刺激计划的规模几乎相当于中国GDP总量的14%。

    纵观目前的国内外经济形势，国内经济调控当局经历过2008四万亿经济刺激计划的毁誉参半之后，也逐步提高自身的调控水平，不再被动的追随欧美，“先降温，先复苏”，从各种舆论渠道上得到的信息都是坚定调控不放松，但随着国际经济形势的曲折，国内调控的力度或者方向或许将有微调的可能。所以目前钢价短暂的调整也许是后期拉升的一个前奏。

    限电效果显现，库存继续减少

    6月份以来，我国西南部分地区降水异常偏少，云南、贵州等地发生历史罕见的干旱，有分析指出，西南地区是我国铁合金和电力重要生产基地，云南等西南地区持续干旱将通过影响电力供应，影响全国钢材生产的平稳有序。

    7月份以来，南方五省区电力供应紧张形势不断加剧，8月份全区域最大错峰负荷超过1000万千瓦；预计流域内主要河流来水将持续偏枯，粤桂黔三省区供电缺口可能进一步加大。入夏以来，全网用电需求快速增长，8月份以来同比增长11.5%，其中贵州、云南同比增长均超过两成。8月份全网最大统调负荷11127万千瓦，错峰负荷在1000万千瓦左右，其中8日最大错峰负荷达到1171万千瓦。

    除用电需求增长较快之外，主要河流来水特枯是造成电力供应短缺的主要原因，红水河、乌江流域来水偏枯分别超过八成、七成，均为有水文记录以来的最枯水情，全网水电装机5627万千瓦，平均出力仅1630万千瓦。此外受缺煤、煤质差、机组故障等因素影响，火电机组停运及出力受限较多，广西、云南、贵州共计影响出力1370万千瓦。

    各地从4月开始已经低调地上调上网电价其中，山西涨幅最高，为2.6分/度；山东等五省上调2分/度，河南等两省上调1.5分/度，另外，有三省上调1分/