【摘要】

　　2010年，螺纹钢期货累计涨幅超过8%，铁矿石成本的上升成为推动螺纹钢期现货价格上升的主导力量。2010年房地产及基建行业稳步增长，我国钢材去库存化进展顺利，化解了钢价大幅下跌的风险。但是，我国钢材库存仍处于高位，同时钢材产能也还有很大释放空间，预计2011年仍是去库存化的一年，成本仍将继续成为左右钢价变化的主导因素。目前，铁矿石价格已经超过金融危机前的水平，尽管不排除通胀影响下的进一步上涨，但我国钢铁行业的低利润率以及货币政策由宽松转向稳健及继续加强房地产调控的大背景下，铁矿石价格及钢价暴涨的可能性不大。

　　一． 行情概览

　　2010年度螺纹钢期货行情可分为以下4个阶段：

　　（1）阶段1：年初到4月中旬，在09年涨势基础上调整后继续上涨。主要原因三大矿商将长协矿年度定价模式转变为季度定价模式，并进行了高达100%的报复性涨价；

　　（2）阶段2：4月中旬到6月底，受房地产市场调控、欧债危机、高盛丑闻等一系列事件影响，世界经济探底风险增加，螺纹钢期货价格深跌。

　　（4）阶段3：7月初到8月下旬，PMI触底反弹，经济回暖，铁矿石成本开始恢复性上涨，螺纹钢价格超跌回调；

　　（5）阶段4：8月底至10月初，铁矿石成本较为稳定，宏观经济存在不确定性，螺纹钢价格处于震荡。

　　（6）阶段5：国庆后至年底，铁矿石成本再度上升，焦炭成本也有所上升；同时节能减排的作用也开始显现，螺纹钢去库存化不断进行，螺纹钢价格稳健上涨。

　　二． 铁矿石成本是推动螺纹钢价格变化的主导力量

　　如图二所示，全年螺纹钢期现价格与吨钢成本走势基本一致，成本对螺纹钢期现价格起到了重要的价格支撑和推动作用。

　　进一步地，从吨钢成本构成可以看出，铁矿石构成了吨钢成本的主要部分。而对于吨钢成本变化的贡献率上，铁矿石的价格占据了绝对主导地位，全年累计贡献率超过95%。

　　三． 节能减排政策遏制产量扩张但难改高库存状态

　　受节能减排政策影响，9月份以来螺纹钢产量同比2009年有了迅速地下降，这对螺纹钢国情之后的行情也有一定推波助澜的作用。当期，螺纹钢经销商库存下跌明显，而生产商库存也渐渐止增微降。但是，从历史水平来看，螺纹钢仍处于高库存状态。

　　四． 下游需求稳定增长助推螺纹钢去库存化顺利进行

　　房地产业及建筑业新开工面积在09年同比增速减缓甚至为负的基础上出现较为迅猛的增长。强劲的下游需求助推了螺纹钢去库存的进行，有效防止了高库存面临的风险。

　　五． 国际螺纹钢价格倒挂严重，净出口不给力

　　受国内外价格倒挂影响，螺纹钢的净出口依旧低位震荡，占我国螺纹钢产量的比重微不足道（图十三）。

　　第二部分 2011年行情展望

　　一．2011年依旧是去库存化的一年

　　目前的螺纹钢库存依旧处于历史相对高位，同时我国钢铁产能投资在不断增加，2009年出现了迅猛增长，2010年也有增无减，去库存化的愿望依然强烈。

　　二．铁矿石成本将继续作为左右价格变化的主导力量

　　目前，钢铁行业利润率依旧处于低位，这决定了钢铁行业只能将成本向下游转移。在去库存化的压力下，铁矿石成本将继续作为左右螺纹钢期现货价格变化的主导力量。

　　三． 价格预估

　　短期来看，铁矿石价格可能还会有10%左右的上涨空间，，换算成吨钢成本可能上涨140元。外加焦煤价格的上涨因素与通货膨胀因素及期货市场的放大作用，预计螺纹钢期货价格可能冲击5100的高点。