值与建议：

资金面持续紧张，经销商和终端客户纷纷降低库存，增加了市场供给的压力，压抑了钢价的上涨动力。近期股价调整后，估值吸引力再现，继续下行空间有限。我们认为目前的“去库存”提前释放了风险，预计新一轮“再库存”启动将带来板块阶段性机会。

行业近况：

价格：上周建筑钢材价格小幅回升，截至上周五上海地区螺纹钢价格上涨40元/吨，至4840元/吨；热板价格持平，维持在4820元/吨；冷板价格下跌20元至5440元/吨。上周宝钢出台7月份板材价格政策，冷热轧等主要品种价格下调100－200元/吨。沙钢出台建筑钢材6月中旬价格，除盘螺上涨50元/吨外，其他品种持平。资金持续偏紧，“去库存”仍在进行中，预计钢价维持震荡。

成本：上周国内铁矿石价格小幅波动。河北地区采购价下跌20元至1340-1380元/吨。港口现货矿价格止跌回升，在澳洲新资源税草案公告后进一步走强，目前63.5%印度粉矿1310-1320元/吨，62%澳大利亚粉矿1260元/吨，65%巴西粉矿1360元/吨，上涨10－20元/吨。外盘方面，63.5%印度粉矿报价小幅反弹3美元至181美元/吨（CIF），62%澳大利亚粉矿略涨1美元至176美元/吨（CIF）。预计三季度铁矿石协议价格与二季度持平。上周国内市场焦炭价格维持至1800－1820元/吨（山西地区二级冶金焦）。国内煤炭价格维持高位。钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1750-1850元/吨，1/3焦煤为1400-1500元/吨，喷吹煤为1300-1350元/吨。进口价格保持坚挺，澳大利亚现货主焦煤现货价277-282美元/吨（CIF），成交依然清淡。

库存：上周国内建筑钢材市场库存继续下降。重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为154.6万吨，较上周末减少5.91万吨；螺纹钢库存总量为619.8万吨，较上周末减少1.72万吨。上周热板库存持平。重点监测的市场库存显示，本周末国内24个主要市场热轧板卷库存量430.93万吨，较上周五增加3.71万吨。冷轧板卷库存量在162.58万吨，较上周五下降2.61万吨。

产量：据钢协统计，5月重点企业粗钢日均产量162.8万吨/天，预计全国日均产量194.7万吨/天，环比基本持平。

其中，五月下旬重点企业粗钢日均产量159.84万吨，全国日均产量191.51万吨，环比下滑3.4%。三家会员企业未报数据是产量下滑的原因之一；另外五月下旬开始钢厂检修明显增多。限电冲击尚未普及。从5月下旬开始，国内共有超过40家钢厂对包括高炉、热轧板卷、冷轧板卷、螺纹钢、型材等生产线在内的设备进行检修。检修钢厂数量明显超过去年同期及今年前4个月。预计后期钢产量将从高位略有回落，但维持在较高的产能利用率。

出口：出口维持高位。2011年5月份我国进口粗钢139万吨，同比减少8万吨，下降5%，出口粗钢506万吨，同比减少22万吨，环比减少3万吨。粗钢净出口367万吨，环比增加8万吨。5月份钢材出口仍维持在较好水平，预计未来几个月由于夏休和斋月的影响，会出现季节性下滑。

风险提示：

紧缩政策的反复，外部局势恶化超出预期。

来源：中金在线